4月26日，新湖中宝拟以9.5港元/股的价格认购绿城中国3.23亿股H股股份，认购总金额30.685亿港元。以4月24日（周五）绿城中国收盘价7.01港元/股计算，溢价率高达35.52%。交易完成后，新湖将以12.95%的持股数，位列绿城中国第三大股东。

这一利好消息随即反应在了新湖中宝的股价上，4月27日新湖中宝收盘价3.16元/股，涨幅1.28%。

然而，涨势“昙花一现”，4月28日，新湖中宝股价跌至3.08元/股。

当日，新湖中宝发布2019年年报，“颓势”愈发明显。2019年新湖中宝实现营业收入148.1亿元，同比下滑14.03%；归母净利润21.53亿元，同比下滑14.08%。

营收、净利连年下滑

常言道不进则退，新湖中宝的净利润已经连续3年为负。

2017年—2019年三年间，新湖中宝分别实现归母净利润33.22亿元、25.06亿元、21.12亿元，分别同比下滑43.1%、24.55%、14.08%。

与此同时，新湖中宝的营业收入也已经连续两年下降。2018年实现营业收入172.27亿元，同比下滑1.56%；2019年实现营业收入148.1亿元，同比下滑14.03%。

极为重要的销售端也未能幸免。克而瑞数据显示，2018年新湖中宝权益销售额156.1亿元。然而到了2019年，这一数据为124.4亿元，同比下滑20.31%。

根据年报，浙江在新湖中宝的营业收入和销售额中有着举足轻重的地位，占比超过6成。然而，这一重要“城池”却在2019年失守。2019年浙江贡献的营业收入为87.71亿元，同比下滑39.39%。

即便是双双下滑的营收、净利，也已经是企业通过“卖卖卖”补救之后呈现的业绩。

年报显示，在非经常性损益项目中，一项除同公司正常经营业务相关的有效套期保值业务外的投资收益亏损6.88亿元。新湖中宝表示，受公司投资的51信用卡股价下跌影响，全年其公允价值变动损益为-6.52亿元。

然而，2019年，新湖中宝靠处置子公司取得投资收益5.46亿元，几近将这个”大窟窿“给补齐。

此外，年报指出，2019年，新湖中宝在持续发展中适度降低财务杠杆，公司账面资产负债率75.59%，与上年基本持平；预收款项185.6亿元，扣除预收款项后的资产负债率仅为62.70%。

然而，资产负债率的指标也与企业的“卖卖卖”脱离不了关系。

2019年7月，新湖中宝将长三角20宗地块打包卖给融创中国，回笼资金67亿元。新湖中宝在年报指出，这笔交易有利于优化公司债务结构。

此外，2019年12月，新湖中宝还以36亿元向绿城中国旗下子公司绿城房地产，转让上海新湖房地产开发有限公司合计35%的股权及相应权利权益。

重仓金融业绩动荡

2019年10月，新湖中宝曾发公告表示，公司主营业务仍以房地产开发为主。从目前的营收构成来看，也确实如此，2019年新湖中宝房地产营业收入120.53亿元，占总营收的81.76%。

不过新湖中宝在房地产业务上却一度掉队。

年报显示，2015年，新湖中宝的合约销售额**破百亿，为109亿元，同比增长48.83%。彼时，新湖中宝以110.8亿元的销售额位列克而瑞房企销售排行榜的第92位，当代置业则以112亿元的销售额略高于新湖中宝。

然而，四年后，当代置业合约销售额增至362.03亿元；新湖中宝合约销售额仅为162亿元。

土地作为房企的生命线，使得绝大多数房企即便在拥有大量土储的情况下，也不会“坐吃山空”。

然而，和其他房企相比，新湖中宝的拿地态度尤为谨慎，2015年—2017年分别新增土地储备43万平方米、21万平方米、54万平方米。而自2018年开始，新湖中宝的年报数据中未再提及新增土储。

一位熟悉新湖中宝的地产人士告诉财经网，新湖中宝***黄伟有退出地产、转型金融投资的想法。对此，财经网多次致电新湖中宝董秘办、证代，截至发稿均未接通。

财经网梳理发现，新湖中宝在金融和金融科技领域布局广泛，对中信银行、温州银行、盛京银行、湘财证券、阳光保险、新加坡亚太交易所、51信用卡、Wind、邦盛科技、趣链科技等企业存在不同程度的持股。

不过投资金融，为新湖中宝带来的不光有**，还有风险。而这一特征反映在新湖中宝年报上，就是业绩的不稳定。2016年，新湖中宝非经常性损益高达52.85亿元，占当年归母净利润的90.53%；2017年非经常性损益也有8.93亿元；而到了2018年、2019年，非经常性损益从盈利变亏损，分别亏损1194.55万元、1246.61万元。

2019年9月，“51信用卡”因暴力催收等问题的曝光股价大跌。而这也成了新湖中宝2019年净利润下滑的**原因。新湖中宝表示，51信用卡的股价下跌导致公司确认6.52亿元投资损失所致，如不考虑51信用卡股价下跌影响，公司净利润将同比增加11.93%。

左手卖“子” 右手买股

资本层面更是敏锐地捕捉到了企业的下滑之势。

3月17日，穆迪将新湖中宝企业家族评级从“B2”下调至“B3”，展望“负面”。

穆迪助理副总裁兼分析师Celine Yang表示：“评级下调反映了标普的担忧，即考虑到新湖中宝未来12-18个月内将有大量到期债务，经济放缓将提高其再融资风险。”

年报显示，2019年末，新湖中宝一年内到期的非流动负债为187.44亿元，而与此同时，新湖中宝持有的货币资金仅为146.9亿元，并不足以覆盖一年内到期的非流动负债。

2019年，新湖中宝依靠变卖子公司有效回笼现金，改善负债结构；2020年现金流“吃紧”的新湖中宝“故技重施”，再度开启“卖卖卖”模式。

4月19日，新湖中宝发布公告称，将分别以19亿元、3.79亿元向绿城中国转让其所持有的上海中瀚和浙江启丰35%股权及相应权利和权益，交易价款合计22.79亿元。

4月26日，新湖中宝再次卖“子”，拟以11.5亿元转让浙江启智****股权，并以6.72亿元转让南通新湖50%股权。

值得一提的是，“卖子”的钱还没“捂热”，新湖中宝转手又把钱给了绿城中国。4月26日，新湖中宝拟以9.5港元/股的价格认购绿城中国3.23亿股H股股份，认购总金额30.685亿港元。交易完成后，新湖将以12.95%的持股数，位列绿城中国第三大股东。

新湖中宝开出的价格溢价率高达35.52%。对此，中国企业资本联盟副理事长柏文喜告诉财经网，因为只是针对新增股东配发新股，所以如果潜在投资人认同公司价值和未来的话，一般需要溢价认购。而此次新湖中宝认购绿城中国新股正是如此。

柏文喜指出，新湖中宝已经出售不少项目给绿城中国来套现以改善财务状况，和绿城中国的股权合作对于改善新湖中宝的基本面也是利好因素，可以进一步打开未来合作空间，甚至为新湖中宝借助与绿城的合作退出房地产领域，转型金融投资打开通道。

不过柏文喜同样认为，目前新湖的财务比较危机，需要合并报表来粉饰业绩，所以卖给绿城的项目，操盘方肯定是绿城，并且也是打的绿城的品牌，这样才有利于产品溢价和去化。但同时项目不能完全让绿城中国控股，否则新湖就合并不了报表，新湖还需要靠这些项目来“续命”。

根据2020年度主要房地产项目开发计划表，新湖中宝2020年销售目标为249.19亿元。这一数据较2019年的合约销售额162亿元，同比增长65.01%。和此前停滞不前的销售额相比，不难看出新湖中宝2020年的发力决心。

不过，绿城中国能否成为新湖中宝的“救命稻草”，在2020年的业绩上有所突破，仍需要时间来验证。

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